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平衡货币向松与稳杠杆难题2019年，外需将继续放缓，国际经济协调预计仍需在未知水域继续摸索。面对这种态势，“关键是要把自己的事情办好”，进一步扩大内需将是整个宏观政策的轴心，但稳杠杆是在稳增长时必须要做好的平衡。连平在接受时代周报记者采访时指出，在经历了2017年以及2018年上半年的调控之后，国内的债务水平已经较历史高位有所下降，稳杠杆的目标基本达成。在当前经济下行压力较大的情况下，央行也必须会增加信用投放，“但如何平衡货币政策向松调整的力度以及稳杠杆之间的关系，值得政策制定者考量。”

目前已有部分大型券商对分支机构进行优化，并计划将业务下沉到分支机构，变分支机构为综合业务平台。兴业证券董事、总裁刘志辉早前表示，2018年，兴业证券要加快分公司直属业务部的组建，加大在重点核心区域的网点和业务布局的投入，促进核心区域分公司做大做强，对尚未布局的省、市、区与全国百强县、发达地级市将加快布局进度，以尽快形成全国发达地区网点全覆盖。总部业务能下沉的都下沉到分公司，使分公司成为各项业务在各区域的承载平台、运作平台和落地实施平台。

TMLF成本较MLF优惠15个基点，有助于降低银行负债成本，市场因此普遍将央行此举看成是“定向降息”或“结构性降息”。但实际上，TMLF利率虽相对优惠，却非传统意义上的降息。根据光大证券固收研究张旭团队的分析，TMLF仅仅设定了其与MLF之间的利差即15个基点，却并没有对当前的任何利率进行调整，所以并不能够以传统意义的“降息”来理解。与此同时，TMLF的操作对象为符合相关条件并提出申请的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行，定向支持小微企业、民营企业贷款的意图非常明确。

不是没有内部人士提出过椰树集团营销团队正在落后于这个时代，但这个曾经因为改革经历过辉煌的庞然大物，显然跟他们迷信的权威一样，逐渐失去了目标、勇气和活力，沉溺在自己编织的套路里无法自拔。椰树集团大门图片（图片来自网络）毕竟，在一棵高大的椰子树上站久了，容易把树下的人都当成猴。

12月11日，据日本经济新闻统计称，2018年日本企业冬季奖金平均金额达834391日元（约合51800人民币），创下1975年开始进行调查以来历史新高纪录。与2017年相比，今年日本企业年冬季奖金年增3.28%，连续第6年呈增长趋势，且增幅较2017年扬升2.18个百分点，年增幅为3年来首度达3%以上水准。

打通货币传导机制是关键值得注意的是，2019年央行实施首次降准后，1月8日，DR001下行至1.43%左右，隔夜回购利率与政策利率出现倒挂，被市场视为是货币政策传导不畅的标志：资金在银行间堆积，无法流向实体经济。“在现在的情况下，银行向非银行业金融机构投放资金，不仅需要占宏观审慎评估体系（MPA）的额度，还需要提高风险资本占比，这使得不少银行对此兴致不大。”范为向时代周报记者表示。