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2017年9月15日，重组相关方兰薇抛出一份减持计划，拟减持数量不超过469.07万股。减持期届满最终仅减持30.74万股，成交额为214.57万元。时隔一年多，兰薇实施了第二次减持，2018年10月31日，其以3.81元/股的均价减持49万股，套现186.69万元。与此同时，上海朗诣也自这一年起开始了一系列减持。

那么，东兴量化多策略采取与众智优选类似的选股思路——同时重仓券商股，是基于何种逻辑？此外，就单只基金而言，前十大重仓股集中在同一行业，是否能抵抗市场波动风险？对于记者提出的疑问，截至发稿前，东兴证券方面暂未回应。一位资深业内人士向记者分析指出，两只投资方法不同的基金采取类似的股票配置，是一种分裂的表现。“如此配置，单只产品的相对优势是什么？应该去做更有优势的产品，比如基金经理擅长做优选，在配置上就应该有所体现，而做量化又完全不一样。反之，如果配置方法一样，为什么还发两只产品？”他强调，这个问题这几年在公募基金一直存在。

刘成城认为，上市有两种情况，一种是企业估值确实比较高了，虽然可能还在亏损，但讲的是一个未来还能倍数增长的故事。它需要继续融资，以更广阔的未来前景做支撑，否则投资人肯定不会继续投资。“我理解WeWork和优客工场可能属于这一类情况。”“另外一种是比较稳健的做法，用营收利润上市，相对来讲故事的成分要少一点，当然这个营收利润未来也得增长。”刘成城表示，“如果市场特别好，我认为企业都希望用第一种方式，但在目前市场情况下，我们要做好第二种准备。”

监管函显示，上述股东在2017年11月3日至2019年7月1日期间持有常铝股份的股权比例由19.32%降至13.79%，变动比例达5.53%，对此深交所中小板公司管理部认为上述股东在减持股份数量合计达到总股本5%时，未按照《证券法》第八十六条和《上市公司收购管理办法》第十三条的规定及时履行权益变动相关报告和公告义务，且未停止买卖该公司股份，违反了深交所相关规定。记者多次致电上海朗诣及常铝股份询问相关事项，公司电话始终处于无人接听状态。

更多券商认同上述观点，认为股票质押业务单从财务收益上来说，风险与收益并不完全匹配，但业务协同效益非常明显，股票质押业务与投行业务、经纪业务相互衍生。更多头部券商的信心源于对资本市场熟知度和对上市公司大股东、董监高的把控力。首先，股票质押业务的风控核心在于对融资人、标的证券和项目合约的持续跟踪管理。较之于银行、信托等金融机构，券商对资本市场更为熟悉，对标的证券的质地研判能力更强，凭借对标的上市公司的长期研究跟踪，可以更好地把控标的证券市场风险。其次，股票质押融资客户绝大多数为上市公司大股东、董监高。证券公司与上市公司合作历史较久，对融资客户较为熟悉，客户把控力更强。

不过，这样的模式却在一定程度上把风险转嫁合作方。在项目销售顺利，这样的模式自然没有问题。一旦环境变化，销售遇到困难，如何解决与合作方的矛盾。此外，若万科与合作方签订保底收益协议，便又有“明股实债”的嫌疑。这一旦成立，万科的负债率及公司经营风险也将重新计算。